4月以來，甲醇現貨價格已在底部徘徊近5個月，期貨價格依舊呈近低遠高格局。由于美國將于9月20日恢復對伊朗的制裁，外部環境不確定性很大，甲醇進口或受到一定影響，從而一定程度支撐國內甲醇價格。

    價格處于歷史底部

　　甲醇期貨價格在2018年10月中旬見頂，隨后經歷了一輪將近2年的下跌行情，于2020年4月初創下上市以來新低。今年上半年，在新冠肺炎疫情影響以及原油“價格戰”的沖擊下，國內甲醇生產企業苦不堪言。我國煤制甲醇占到總量的70%以上，完全成本較高，上游廠家在長期虧損的情況下，紛紛被迫停車檢修，開工率在7月中旬降低至56.78%，近期由于下游需求回暖才上升至69.60%。

　　內地庫存方面，除內蒙古個別企業庫存壓力較大外，關中和山西整體庫存壓力不大。另外，由于降雨和極端天氣的影響，近日運費持續走高。因此，在全球經濟企穩回升的背景下，我們認為甲醇價格已處于歷史底部，大幅下行的概率較小。

　　進口貨源存不確定性

　　我國進口甲醇的主要來源地為波斯灣、東南亞以及美灣，伊朗貨源占到國內進口量的1/3。近幾年，國際上天然氣資源豐富的地區投產了許多甲醇生產裝置，這些低成本貨源對國內煤制甲醇造成了不小沖擊。但伊朗貨源往往不穩定。如，在今年1月中旬，伊朗曾因氣溫過低而開始大面積限氣，使得其國內大約700萬噸產能的甲醇裝置降負或停車。同時，在疫情沖擊之下，東南亞、南美地區的甲醇企業也都出現了不同程度的降負、檢修甚至無限期停車。近期國內港口庫存降至92.7萬噸，沿海貿易商挺價佐證了這一事實。因此，一旦伊朗裝置出現意外，甲醇價格極有可能反彈。

　　季節性因素提供支撐

　　觀察歷史數據可以發現，每年甲醇價格都會因需求變動呈現季節性特征。每年年初，甲醇價格會承接上年年末走勢，處于相對高位；隨著春節臨近，價格下行；3月伴隨著氣溫回暖和下游需求啟動，迎來消費小旺季；到6月農忙季節，受天氣及下游企業整體需求減弱的影響，甲醇價格跌至年內低點；7—10月海內外甲醇生產裝置檢修較多，且隨著下游產品進入消費旺季，甲醇價格持續攀升，多在11月前后創下年內高點。

　　今年，受疫情影響，加之原油價格大跌，4月甲醇指數創出上市以來新低，且長期在底部振蕩。由于交通受到限制，庫存高企。往年三季度港口同樣累庫，不過今年倉儲成本明顯高于往年，故四季度去庫存預期較強。另一方面，由于秋冬時節的采暖需求，上游天然氣、煤炭供應預期偏緊，同時二甲醚等下游產品也進入消費旺季，這將在一定程度上提振甲醇價格。此外，第二輪第二批中央生態環境保護督察將全面啟動，也將利好甲醇價格。

　　總之，目前甲醇價格已處于歷史底部，且進口貨源存在很大的不確定性，加之季節性因素支撐，我們認為甲醇價格重心會穩步上移。不過，供需格局的根本改變仍需要時日。